Capital Raising in the Arab World

This paper provides a first documentation of how firms in Arab countries use equity, corporate bond, and syndicated loan markets to obtain finance. We compile a large dataset at the transaction-level of issuance in domestic and international markets over the 1991-2014 period. The analysis focuses on 12 Arab nations, but covers 719,242 transactions from 96 different countries. We find that while the total amounts raised, relative to GDP, in equity and syndicated loan markets stand relatively well with respect to other regions in the world, corporate bond issuance activity lags behind. Yet, corporate bond financing as a share of total debt has gained relative importance over time. Arab debt displays very long maturities at issuance, which is driven by larger shares of bonds and loans issued for infrastructure and long-term investment purposes than other regions in the world. Corporate bonds in Arab countries also involve large deal sizes and hold low levels of credit risk. Whereas equity issuances primarily take place in domestic markets, Arab bonds and loans are mostly issued internationally.

ملخص

تقدم هذه الورقة أول توثيق لكيفية استخدام الشركات في البلدان العربية لحقوق الملكية وسندات الشركات وأسواق القروض المشتركة للحصول على التمويل. نقوم بتجميع مجموعة كبيرة من البيانات على مستوى المعاملات في الأسواق المحلية والدولية خلال الفترة 1991-2014. ويركز التحليل على 12 دولة عربية، ولكنه يغطي 719242 معاملة من 96 دولة مختلفة. ونجد أنه في حين أن إجمالي المبالغ التي تم جمعها، مقارنة بالناتج المحلي الإجمالي، في أسواق الأسهم وأسهم القروض المشتركة يقف بشكل جيد نسبيا فيما يتعلق بالمناطق الأخرى في العالم، فإن نشاط إصدار سندات الشركات متأخرة عن الركب. غير أن تمويل سندات الشركات كنسبة من إجمالي الدين اكتسب أهمية نسبية مع مرور الوقت. ويعرض الدين العربي آجال استحقاق طويلة جدا عند إصدارها، مدفوعا بنصيب أكبر من السندات والقروض الصادرة للبنية التحتية والأغراض الاستثمارية طويلة الأجل مقارنة بالمناطق الأخرى في العالم. كما أن سندات الشركات في البلدان العربية تنطوي أيضا على أحجام كبيرة من الصفقات وتحمل مستويات منخفضة من مخاطر الائتمان. وفي حني أن إصدارات الأسهم تتم أساسا في الأسواق المحلية، فإن السندات والقروض العربية تصدر في معظمها على الصعيد الدولي