The Monetary Transmission Mechanism in Egypt

Abstract This paper examines the monetary transmission mechanism in Egypt against the background of the Central Bank’s intention to shift to inflation targeting. It first describes the changing transmission channels over the last decade. Second, the channels are evaluated in a VAR model. The exchange rate channel plays a strong role in propagating monetary shocks to output and prices. Most other channels (bank lending, asset price) are rather weak. The interest rate channel is underdeveloped but appears to be getting stronger since the introduction of the interest corridor in 2005, which bodes well for adopting inflation targeting over the medium term.

ملخص

تفحص هذه الورقة آلية تحويل النقد في مصر على خلفية نية البنك المركزي المصري اتباع سياسة استهداف تحجيم التضخم. حيث تشرح أو ً لا قنوات التحويل المتغيرة خلال العقد الماضي ثم تقيم بعد ذلك تلك القنوات من خلال نموذج القيمة المضافة لإعادة البيع. وتلعب قنوات سعر الصرف دورًا رئيسيًا في نشر الصدمات النقدية إلى الناتج والأسعار. ومعظم القنوات الأخرى (مثل تسهيلات القروض المصرفية، أسعار الأصول) ضعيفة ، إلى حد ما تبدو قناة سعر الفائدة متخلفة ولكنها أخذت تزداد قوة منذ العمل بنظام فائدة الكوريدور عام 2005 مما يبشر بالخير بالنسبة لأتباع سياسة تحجيم التضخم على المدى المتوسط