Working Papers
On Stranded Assets and Climate Risk: Are Financial Markets the Last Resort?
No.
1526
Publisher
ERF
Date
December, 2021
Topic
H6. National Budget, Deficit, and Debt
P1. Capitalist Systems
Q5. Environmental Economics
The objective of this paper is to examine how financial markets are affected by climate and energy transition risks. Our contribution is thus twofold. First, relying on the overlapping generations’ model, we develop a simple theoretical model by taking into account the interplay between environmental quality and assets market. We show that when agents are sensitive to the environmental quality, they take decisions about savings and investment in line with the need for higher environmental protection. Second, we empirically test this model by assessing the nature and magnitude of the climate and energy transition determinants of the risk premium associated with public debt, with a focus on countries of the Middle East and North Africa (MENA) region, being one of the most abundant regions in natural resources. Our main findings show that fossil fuel subsoil wealth is associated to a higher risk premium. Moreover, this risk increases also with a higher level of CO2 emissions per capita or lower level of environmental performance index (EPI). This confirms how financial markets are accounting for climate and energy-transition risks. We also show that the quality of institutions plays an important role in counterbalancing the effects of climate-related variables on the risk premium. Finally, we conclude that financial markets could foster energy transition and encourage the implementation of effective environmental policies.
ملخص
الهدف من هذه الدراسة هو البحث في كيفية تأثر الأسواق المالية بمخاطر تغير المناخ والتحول في الطاقة. ومن ثم فالدراسة تنطوي على جانبين، أولاً بالاعتماد على نموذج الأجيال المتداخلة، يتم تطوير نموذج نظري بسيط من خلال مراعاة التفاعل بين جودة البيئة وسوق الأصول، ليتضح أنه عندما يكون الوكلاء حساسين للجودة البيئية، فإنهم يتخذون قرارات بشأن المدخرات والاستثمار بما يتماشى مع الحاجة إلى حماية بيئية أعلى. ثانيًا تختبر الدراسة هذا النموذج تجريبيًا من خلال تقييم طبيعة وحجم العوامل المؤثرة في تغير المناخ والطاقة فيما يتعلق بعلاوة المخاطرة المرتبطة بالدين العام، مع التركيز على دول منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا باعتبارها واحدة من أكثر المناطق وفرة بالموارد الطبيعية. وتظهر النتائج الرئيسية التي توصلت إليها الدراسة أن الثروة الجوفية للوقود الأحفوري مرتبطة بعلاوة مخاطرة أعلى. علاوة على ذلك تزداد هذه المخاطرة أيضًا مع ارتفاع مستوى انبعاثات ثاني أكسيد الكربون للفرد أو انخفاض مستوى مؤشر الأداء البيئي(EPI) . وهذا يؤكد الكيفية التي تأخذ بها الأسواق المالية في الحسبان مخاطر تغير المناخ والتحول في الطاقة. ويتبين أيضًا أن جودة المؤسسات تلعب دورًا مهمًا في موازنة تأثيرات المتغيرات المتعلقة بالمناخ على علاوة المخاطرة. وأخيرًا تستنتج الدراسة أن الأسواق المالية يمكن أن تعزز التحول في الطاقة وتشجع على تنفيذ سياسات بيئية فعالة.
Research Fellows
Mouez Fodha
Professor, University Paris 1 Panthéon-Sorbonne
Authors
Djamel Kirat
University of Orleans
Research Fellows
Chahir Zaki
Chaired Professor of Economics, University of Orléans