This paper studies the firm-level short-term impact of one of the world’s largest credit guarantee programs recently implemented in Türkiye. Using a combination of firm-level administrative databases of the tax registry, credit registry, and the credit guarantee fund (CGF) registry, we analyze the characteristics of the CGF-supported firms and the program’s impact on their employment, sales, and credit default probability. We find that the CGF program on average had a positive impact on the performance of treated firms. The CGF-supported firms were able to increase their employment by 17 percent and sales by 70 percent while these firms reduced their credit default probability by 0.6 percentage point relative to their matched-control group. Evaluating our estimation results at variable averages shows that every 1 million TL credit generated via the CGF program preserved 2.7 extra employment and stimulated about 3 million TL in sales. We also observe an overall increase in firm indebtedness, which may adversely affect firms’ long-term financial health. Moreover, our findings reveal that the program impact is heterogeneous across firm size and sector groups. Using this heterogeneity, we perform counter-factual policy exercises indicating that redesigning the program with such priorities can bring substantial efficiency gains.
ملخص
تدرس هذه الورقة التأثير قصير الأجل على الشركات لأحد أكبر برامج ضمان الائتمان/القروض في العالم التي تم تنفيذها مؤخرا في تركيا. فباستخدام مجموعة من قواعد البيانات الإدارية على مستوى الشركات للسجل الضريبي وسجل الائتمان/القروض وسجل صندوق ضمان الائتمان (CGF)، نقوم بتحليل خصائص الشركات المدعومة من صندوق ضمان الائتمان (CGF) وتأثير البرنامج على التوظيف والمبيعات واحتمال التخلف عن سداد القروض. وقد جدنا أن برنامج صندوق ضمان الائتمان (CGF) في المتوسط كان له تأثير إيجابي على أداء الشركات الخاضعة للبحث. وتمكنت الشركات المدعومة من صندوق ضمان الائتمان من زيادة توظيفها بنسبة 17 في المائة وزيادة مبيعاتها بنسبة 70 في المائة، في حين خفضت هذه الشركات احتمالية عجزها عن سداد الائتمان بنسبة 0.6 نقطة مئوية مقارنة بمجموعة التحكم. يظهر تقييم نتائج تقديرنا بمتوسطات متغيرة أن كل 1 مليون ليرة تركية تم إنشاؤها عبر برنامج صندوق ضمان الائتمان (CGF) حافظت على 2.7 وظيفة إضافية وحققت حوالي 3 ملايين ليرة تركية في المبيعات. كما نلاحظ زيادة إجمالية في مديونية الشركات، مما قد يؤثر سلبا على الصحة المالية للشركات على المدى الطويل. علاوة على ذلك، تكشف النتائج التي توصلنا إليها أن تأثير البرنامج غير متجانس عبر الشركات ومجموعات القطاع من الأحجام المختلفة. وباستخدام هذا التباين، نقوم بإعداد سياسيات تجريبية بناء على الواقع تشير إلى أن إعادة تصميم البرنامج بمثل هذه الأولويات يمكن أن يحقق مكاسب كبيرة في الكفاءة.
Authors
Ufuk Akcigit
Arnold C. Harberger Professor of Economics, University...
Research Fellows
Ünal Seven
Director of Rating and Risk Analysis Division,...
Authors
Ibrahim Yarba
Economist, Central Bank of the Republic of...
Research Fellows
Fatih Yilmaz
Research Fellow, King Abdullah Petroleum Studies and...