Working Papers
Financial Integration, Inclusion and Stability During Crises: Insights from the MENA Region
No.
1518
Publisher
ERF
Date
December, 2021
The main objective of this paper is to analyze the interrelationships between financial integration, inclusion, and stability in the Middle East and North Africa (MENA) region and the role of crises in these linkages. This is the first study attempting to examine the interrelations among these variables in MENA financial markets. To achieve its objective, the paper starts by assessing regional integration among MENA stock markets using correlational analysis and the DCC GARCH models. Then, it builds a PVAR model to examine the relationships between integration, inclusion, and stability in the MENA region. The results show that regional integration is still limited in the MENA region, despite growing linkages with other international markets. Regional integration in the MENA region is more pronounced among countries that lie within closer geographical proximities. Moreover, crises, whether financial or political, also tend to increase regional correlations and linkages among MENA markets, although the impact of financial crises is higher compared to that of political instabilities. The analysis highlighted the positive short-term impacts of regional integration on inclusion in the MENA region; however, these impacts could not be maintained for longer periods. In contrast, international integration had negative effects on inclusion and stability that diminished over time. No linkages were found between financial inclusion and stability in the MENA region.
ملخص
الهدف الرئيسي من هذه الدراسة هو تحليل العلاقات المتبادلة بين التكامل والشمول المالي، والاستقرار في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا (MENA) ودور الأزمات في هذه العلاقات. وهذه هي الدراسة الأولى التي تحاول فحص العلاقات المتبادلة بين هذه المتغيرات في الأسواق المالية في منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا. لتحقيق هدفها تبدأ الدراسة بتقييم التكامل الإقليمي بين أسواق الأسهم في منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا باستخدام التحليل الارتباطي ونماذج الارتباط الديناميكي الشرطي للانحدار العام الذاتي المشروط باختلاف التباين (DCC-GARCH). وبعد ذلك تم بناء نموذجَ مُتجه الانحدارِ الذاتيِّ للسلاسلِ المَقطَعيَّةِ (PVAR) لفحص العلاقات بين التكامل والشمول والاستقرار في منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا. وتظهر النتائج أن التكامل الإقليمي لا يزال محدودًا في منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا، على الرغم من الروابط المتزايدة مع الأسواق الدولية الأخرى. ويتجلى التكامل الإقليمي في منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا بشكل أكثر وضوحًا بين الدول التي تقع ضمن مناطق جغرافية أقرب. علاوة على ذلك تميل الأزمات - سواء كانت مالية أو سياسية - إلى زيادة العلاقات الإقليمية والروابط بين أسواق الشرق الأوسط وشمال إفريقيا، على الرغم من أن تأثير الأزمات المالية أعلى مقارنة بعدم الاستقرار السياسي. وقد سلط التحليل الضوء على الآثار الإيجابية قصيرة المدى للتكامل الإقليمي على الشمول في منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا، ومع ذلك لا يمكن الحفاظ على هذه الآثار لفترات أطول. في المقابل كان للتكامل الدولي آثار سلبية على الشمول والاستقرار وإن كانت تتضاءل بمرور الوقت. ولم تكتشف روابط بين الشمول المالي والاستقرار في منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا.
Authors
Samar Abdelmageed
Assistant Lecturer, Business Administration Department, Faculty of...