Working Papers
To What Extent Can Profit Margin, Value Added Growth and Ownership Concentration Portrait Corporate Governance Systems?
No.
457
Publisher
Economic Research Forum (ERF)
Date
January, 2009
Topic
E. Macroeconomics and Monetary Economics
Abstract
This paper examines how product market competition and corporate governance variables affect differently the productivity growth of corporations. Corporate governance systems are expected to have different patterns regarding the relationship determining the impact of corporate governance mechanisms, product market competition and ownership structure. Corporate performance is measured by value added growth as a proxy of the variable indicating productivity, which is generally supposed to be determined by product market competition, capital and labor changes and other variables related to ownership structure, governance style and financial structure. The performance analysis methodology is based on a Cobb-Douglas production function which allows for an effort function measuring productivity. The data sample used for illustration purposes is composed of 48 non-financial firms with only 20 listed on the Tunisian Stock Exchange, and covers the period from 1996 to 2001 allowing for the construction of a panel dataset of 288 observations. The information used to compute productivity and competition variables is based on published audited accounts of balance sheets and income statements. Ownership structure information includes the identity of all shareholders holding more than the mandatory disclosure threshold of 5% of the shares and the percentage of the capital they own. We find that productivity growth is higher when competition is severe and that low and high levels of ownership have positive effects on productivity growth, especially when they are introduced with competition variable. Coefficient estimates show that competition is not likely to be a substitute for bad governance structures (in particular ownership levels between 20% and 50% of capital).
Arabic Abstract:
تدرس هذه الورقة كيف يؤثر متغيرا منافسة إنتاج السوق وحوكمة المؤسسة، بشكل مختلف على النمو الإنتاجي للمؤسسات. ويُتوقع أن يكون لأنظمة حوكمة المؤسسة نماذج مختلفة فيما يخص العلاقة المحددة لتأثير آليات حوكمة المؤسسة، ومنافسة إنتاج السوق وهيكل الملكية. ويقاس أداء المؤسسة بنمو القيمة المضافة، كممثل للمتغير الذي يحدد الإنتاجية والتي من المفترض بشكل عام أن يحددها عن طريق كل من منافسة إنتاج السوق، ورأس المال وتغيرات الأيدي العاملة، وكذا متغيرات أخرى ترتبط بهيكل الملكية وأسلوب الحوكمة والهيكل المالي. وتقوم منهجية تحليل الأداء على دالة "كوب دوجلاس Cobb Douglas" للإنتاج والتي تتيح قياس الإنتاجية عن طريق "دالة الجهد". وتتكون عينة البيانات المستخدمة لأغراض التوضيح والشرح من 48 شركة غير مالية، من بينها 20 شركة فقط مسجلة في بورصة تونس للأوراق المالية، وتغطي البيانات الفترة من 1996 إلى 2001 بما يتيح بناء جدول بيانات مكون من ملاحظات يبلغ عددها 288 ملاحظة. وتقوم المعلومات المستخدمة في حساب متغيرات الإنتاجية والمنافسة على حسابات ميزانيات عامة تمت مراجعتها. كما تشتمل معلومات هيكل الملكية على هوية كافة المساهمين المالكين لأكثر من الحد الإلزامي للإفصاح والبالغ 5% من الأسهم والنسبة المئوية لرأس المال الذي يمتلكونه. ونجد أن نمو الإنتاجية يزداد ارتفاعاً عندما تشتد المنافسة، كما نجد أن انخفاض مستويات الملكية وارتفاعها يؤثران إيجابيا على نمو الإنتاجية، لاسيما عندما يصاحبها متغير المنافسة. ويبين معامل التقديرات أن المنافسة لا يحتمل أن تكون بديلاً لبنية رديئة للحوكمة. أي: مستويات ملكية تتراوح بين 20% إلى 50% من رأس المال).
