Do Sovereign Wealth Funds Dampen the Negative Effects of Commodity Price Volatility?

This paper studies the impact of commodity terms of trade (CToT) volatility on economic growth (and its sources) in a sample of 69 commodity-dependent countries, and assesses the role of Sovereign Wealth Funds (SWFs) and quality of institutions in their long-term growth performance. Using annual data over the period 1981–2014, we employ the Cross-Sectionally augmented Autoregressive Distributive Lag (CS-ARDL) methodology for estimation to account for cross-country heterogeneity, cross-sectional dependence, and feedback effects. We find that while CToT volatility exerts a negative impact on economic growth (operating through lower accumulation of physical capital and lower TFP), the average impact is dampened if a country has a SWF and better institutional quality (hence a more stable government expenditure).

ملخص

تدرس هذه الورقة تأثير تقلبات أسعار السلع الأساسية على النمو الاقتصادي (ومصادره) في عينة مكونة من 69 بلدا تعتمد على السلع الأساسية، وتقوم بتقييم دور صناديق الثروة السيادية وجودة المؤسسات في فترة طويلة. وباستخدام البيانات السنوية على مدى الفترة 1981 - 2014، نستخدم المنهجية المعززة للتقسيم الانحداري للتقدير من أجل مراعاة عدم التجانس بين البلدان، والاعتماد على المقاطع المستعرضة، وآثار التغذية المرتدة. ووجدنا أنه في حين أن تقلب أسعار السلع الأساسية له أثرا سلبيا على النمو الاقتصادي) الذي يعمل من خلال تراكم أقل لرأس المال المادي وانخفاض الإنتاجية الكلية للعوامل (، فإن متوسط الأثر يتضاءل إذا كان لدى بلد ما صندوق الرعاية الاجتماعية وجودة مؤسسية أفضل  وبالتالي نفقات حكومية أكثر استقرارا