Working Papers
Interest Rate Uncertainty and Macroeconomics in Turkey
No.
1558
Publisher
ERF
Date
August, 2022
Topic
E4. Money and Interest Rates
E5. Monetary Policy, Central Banking, and the Supply of Money and Credit
Monetary policy plays a central role in stabilizing macroeconomic fluctuations. In addition to monetary policy, uncertainty in monetary policy associated with uncertainty in interest rates is an important determinant of economic decisions. In this paper, we analyze the effect of interest rate uncertainties for different maturities on industrial production, inflation, unemployment, and exchange rate for Turkey using the VAR model. Since the dominant position of the US economy in global financial markets implies uncertainty about how the monetary policy of the US (MPU) may impact foreign economies, we also discuss the impact of MPU uncertainty on the variables of interest. Although the effect varies across the different maturities of the yield, our findings suggest that interest rate uncertainty reduces the growth of industrial production, increases unemployment, and depreciates the exchange rate. Additionally, inflation increases in response to interest rate uncertainty shocks. Finally, while a shock in MPU uncertainty tends to significantly increase unemployment, it decreases the growth of production.
الملخص
تلعب السياسة النقدية دورًا مركزيًا في استقرار تقلبات الاقتصاد الكلي. وإلى جانب السياسة النقدية، يعد عدم اليقين في السياسة النقدية المرتبط بعدم اليقين في أسعار الفائدة أحد المحددات المهمة للقرارات الاقتصادية. في هذه الدراسة، يتم تحليل تأثير عدم اليقين في سعر الفائدة لآجال الاستحقاق المختلفة على الإنتاج الصناعي، والتضخم، والبطالة، وسعر الصرف في تركيا باستخدام نموذج متجه الانحدار الذاتي. نظرًا لأن الوضع المهيمن للاقتصاد الأمريكي في الأسواق المالية العالمية يشير إلى أن عدم اليقين في السياسة النقدية الأمريكية قد يكون له تأثيرًا على الاقتصادات الأجنبية، كما تناولت الدراسة تأثير عدم اليقين في السياسة النقدية الأمريكية على متغيرات الفائدة. وعلى الرغم من أن التأثير يختلف باختلاف فترات الاستحقاق للعائد، تشير النتائج إلى أن عدم اليقين في سعر الفائدة يقلل من نمو الإنتاج الصناعي، ويزيد البطالة، ويقلل من سعر الصرف. وبالإضافة إلى ذلك، يرتفع التضخم نتيجة لصدمات عدم اليقين في أسعار الفائدة. وأخيرًا، تميل صدمات عدم اليقين في السياسة النقدية الأمريكية إلى زيادة البطالة زيادةً ملحوظة، بالإضافة إلى أنها تقلل من نمو الإنتاج.
Authors
Pelin Öge Güney
Professor, Department of Economics, Hacettepe University