External and Regional Shocks in the GCC Region: Implications for a Common Exchange Rate Regime

Abstract Using a structural cointegrated VAR, this study examines the impacts of external shocks originating from the dollar, euro and yen zones as well as the regional shocks on the oilrich countries of the Gulf Cooperation Council (GCC), viewed as a prospective monetary union. It focuses on the implications of shock impacts for selecting an apposite common exchange rate regime. The SVECM variance decomposition and impulse response analyses strongly underscore the relative impacts of the two external shocks over the regional ones. The findings imply that the world’s three major currencies should figure highly in the GCC’s common basket of currencies. Accordingly, a transitional movement to a more flexible exchange rate may be desirable for these trade-dependent economies in the long run, as argued in the optimal currency literature for developing countries.

ملخص

باستخدام طريقة إعادة بيع القيمة المضافة المتكاملة الهيكلية، تبحث هذه الدراسة تأثيرات الصدمات الخارجية النابعة من مناطق الدولار واليورو والين وكذا الصدمات الإقليمية على الدول الغنية بالنفط في مجلس التعاون الخليجي، والتي تعتبر اتحادا نقديا مستقبليا. وتركز هذه الدراسة على دلالات تأثيرات الصدمة بالنسبة لاختيار نظام سعر صرف شائع وملائم. ويؤكد تحليل التفاوت في نموذج تصحيح الأخطاء الهيكلية والتوجيهية وتحليلات استجابة الدافع التأثيرات النسبية لصدمتين خارجيتين على الصدمات الإقليمية. كما تلمح النتائج أن العملات الثلاث الرئيسية في العالم لا بد أن تبرز بشكل كبير في سلة العملات المشتركة في دول مجلس التعاون الخليجي. وعلى ذلك، فإن التحرك الانتقالي نحو سعر صرف اكثر مرونة ربما يكون أمرا مرغوبا على المدى البعيد بالنسبة لهذه الدول التي يعتمد اقتصادها على التجارة، كما ورد فيما كتب عن العملة الأفضل بالنسبة للدول النامية