Working Papers
Choosing Exchange Regimes in Oil-Exporting Countries: Frankel’s Proposal (CCB) versus the Actual Regime: The Case of Algeria (In Arabic)
No.
1656
Publisher
ERF
Date
November, 2023
Topic
E4. Money and Interest Rates
E3. Prices, Business Fluctuations, and Cycles
F3. International Finance
This paper analyzes the potential benefits of an alternative exchange rate regime proposed by Jeffrey Franke, called the Commodity-Currency Basket (CCB) regime, over the current exchange rate regime in Algeria. The CCB regime, which combines the advantages of both floating and fixed exchange rate systems, has been suggested as a way to mitigate the negative impacts of oil price volatility on the economies of countries that heavily rely on oil exports. We use wavelet analysis and quantile-on-quantile regression techniques to estimate and evaluate the impact of the CCB regime on internal and external balance indicators in Algeria, including inflation rates and foreign exchange reserves, over the period of 2001-2021. The findings suggest that the CCB regime is superior to the current floating exchange rate system in terms of maintaining monetary stability and achieving internal and external balance, while also providing more flexibility and stimulation to the domestic economy due to its ability to achieve terms of trade stability through an active countercyclical monetary policy. However, the proposed regime remains subject to further discussion, adjustment, experimentation, and development.
الملخص
يُعد اختيار نظام سعر الصرف الخيار الأساسي للسياسة الاقتصادية، لاسيما في حالة البلدان النامية التي تسعى إلى تطوير وبناء إطار قوي للاقتصاد الكلي من أجل التصدي والتحوط من الصدمات الخارجية. غير أن هذه البلدان -بما فيها المصدرة للنفط والغاز الطبيعيين- تجد مشاكل جمة ودائمة في تحديد الخيار الأنسب، بخاصة في خضم غياب نصيحة تقليدية معلومة في سياق الترتيبات الحالية لسعر الصرف التي تصعب استدامتها. وقد أثار الموضوع نقاشا وجدلا على الصعيد الأكاديمي وحتى السياسي خلال العقد الأخير، عقب تدهور أسعار النفط في سنة 2014م. لمجابهة الوضع، اقترح جيفري فرانكل ترتيبا بديلا في سنة 2017م؛ يجمع بين مزايا التعويم والربط ضمن مقترح ارشادي علاجي اصطلح عليه بـ مقترح CCB أو نظام الربط بسلة عملات زائد سلعة- سعر النفط - بالنسبة للبلدان المتخصصة بشكل كبير في إنتاج وتصدير النفط. بالتطبيق على حالة الجزائر، نحاول في هذه المساهمة تقدير وتقييم وتحليل أثر نظام CCB -بعد تجريبه- مقابل النظام الحالي على مؤشرات التوازن الداخلي (معدلات التضخم) والتوازن الخارجي (التغير في احتياطات النقد الأجنبي)، خلال الفترة (2001-2021.. بيانات شهرية)، باستخدام تقنية التحليل المويجي Wavelet analysis، بالإضافة إلى تطبيق اختبارات الصلابة المتمثلة في الانحدار الكميمي إلى الكميمات Quantile-on-Quantile regression (QQR).
كشفت النتائج التطبيقية عن أفضلية النظام البديل على حساب النظام الحالي المسمى بـ التعويم المدار، والذي يبدو بأنه نظام تضخمي ومكلف جدا من حيث استنزاف احتياطات النقد الأجنبي. وعليه، يقدم النظام البديل دليلا تجريبيا مهما للبنك المركزي في الحفاظ على الاستقرار النقدي والمالي )الخارجي( وتحقيق التوازن الكلي، مما يجعله على الأرجح مريحا ومربحا، بيد أنه أكثر تحريكا وتنشيطا وتحفيزا للاقتصاد الوطني، لما كان يدعم استقرار معدلات التبادل التجاري في سياق مجابهة الدورات بواسطة سياسة نقدية نشطة وقائدة. في النهاية، يظل النظام المقترح والمقدر تطبيقيا ضمن متن هذه الورقة؛ محل نقاش وتعديل وتجريب وتطوير وتقدير وفحص.
Authors
Abderazak Madouri
Permanent Researcher, Center for Research in Applied...
Authors
Hacene Tchoketch-Kebir
Permanent Researcher, Center for Research in Applied...