Working Papers
Assessing the Effectiveness of the Fiscal-Monetary Policy Mix: Evidence from Morocco, Egypt and Saudi Arabia
No.
1688
Publisher
ERF
Date
December, 2023
Topic
E3. Prices, Business Fluctuations, and Cycles
F4. Macroeconomic Aspects of International Trade and Finance
E5. Monetary Policy, Central Banking, and the Supply of Money and Credit
E6. Macroeconomic Policy, Macroeconomic Aspects of Public Finance, and General Outlook
The macroeconomic effects of the policy mix have been the subject of a rich array of theoretical literature. Our research paper further enriches the empirical literature and goes beyond a single open economy analysis by proposing a multi-country assessment of the policy mix in the Middle East and North Africa (MENA) region, under the two hypotheses of monetary and fiscal dominance. We base our study on a structural vector autoregression (SVAR) approach performed on secondary data over the period 1977-2021 for three MENA countries: Morocco, Egypt, and Saudi Arabia. Our data is sourced from World Development Indicators and includes five variables: Current account balance (percent of GDP) (CA), inflation rate (INF), GDP growth (annual percent) (GDP), money supply (M3), and government expenditure (GEXP). The results show that the coordination scheme choice has no significant effect on the policy mix effectiveness in the three countries. The policy mix in Morocco is more effective in preserving price stability whereas stabilization policies in Egypt are more effective in boosting economic activity. Because of its limited exposure to energy price risk (i.e., imported inflation), Saudi Arabia has a wider margin of maneuver in implementing growth-oriented policies without imperiling price stability. Considering that previous studies gave different views on whether monetary or fiscal policies are more effective in a single open economy analysis, to our knowledge, no relevant studies have performed a multi-country assessment of the policy mix in the MENA region. This research provides an empirical framework for analyzing the macroeconomic implications of monetary and fiscal policies in the MENA region, allowing us to draw interesting conclusions about the effectiveness of the policy mix in the sample countries.
ملخص
كانت الآثار الاقتصادية الكلية لمزيج السياسات موضوع مجموعة غنية من المؤلفات النظرية. تزيد ورقتنا البحثية من إثراء الأدبيات التجريبية وتتجاوز تحليل الاقتصاد المفتوح الواحد من خلال اقتراح تقييم متعدد البلدان لمزيج السياسات في منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا، في ظل فرضيتي الهيمنة النقدية والمالية. نحن نبني دراستنا على نهج التشغيل الذاتي للناقلات الهيكلية الذي تم إجراؤه على بيانات ثانوية خلال الفترة 1977-2021 لثلاث دول في الشرق الأوسط وشمال إفريقيا: المغرب ومصر والمملكة العربية السعودية. يتم الحصول على بياناتنا من مؤشرات التنمية العالمية وتتضمن خمسة متغيرات: رصيد الحساب الجاري (٪ من الناتج المحلي الإجمالي)، ومعدل التضخم، ونمو الناتج المحلي الإجمالي (النسبة المئوية السنوية) (الناتج المحلي الإجمالي)، والعرض النقدي، والإنفاق الحكومي . وتبين النتائج أن اختيار مخطط التنسيق ليس له تأثير كبير على فعالية مزيج السياسات في البلدان الثلاثة. إن مزيج السياسات في المغرب أكثر فعالية في الحفاظ على استقرار الأسعار في حين أن سياسات الاستقرار في مصر أكثر فعالية في تعزيز النشاط الاقتصادي. بسبب تعرضها المحدود لمخاطر أسعار الطاقة (أي التضخم المستورد)، فإن المملكة العربية السعودية لديها هامش مناورة أوسع في تنفيذ سياسات موجهة نحو النمو دون تعريض استقرار الأسعار للخطر. بالنظر إلى أن الدراسات السابقة أعطت وجهات نظر مختلفة حول ما إذا كانت السياسات النقدية أو المالية أكثر فعالية في تحليل واحد للاقتصاد المفتوح، على حد علمنا، لم تقم أي دراسات ذات صلة بإجراء تقييم متعدد البلدان لمزيج السياسات في منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا. يوفر هذا البحث إطارًا تجريبيًا لتحليل الآثار الاقتصادية الكلية للسياسات النقدية والمالية في منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا، مما يسمح لنا باستخلاص استنتاجات مثيرة للاهتمام حول فعالية مزيج السياسات في بلدان العينة.
Authors
Younes El Khattab
Professor of Economics, Hassan II University, Casablanca
Authors
Rachida El Yamani
Professor of Economics and Econometrics, Hassan II...
Authors
Ahmed Hefnaoui
Professor of Macroeconomics and Econometrics, Hassan II...