Does Exchange Rate Undervalualtion Matter for Exports and Trade Margins? Evidence From Firm-Level Data

Exploiting a new dataset available for four countries (Egypt, Jordan, Kuwait and Yemen), this paper assesses the claim that real exchange rate undervaluation affects both the quantity of exports (intensive margin) and the probability of exporting a certain product to a certain destination (extensive margin) of trade in Arab countries. We find robust evidence suggesting that RER depreciation/undervaluation promotes exports at both the intensive and the extensive margins. Moreover, when financial openness is driven by FDI the latter reinforces the RER effects, but it tends to counter it when it is mainly dominated by non-FDI flows.  In this case there will be even a more dire need for a higher economy-wide subsidy through an undervalued real currency in order for manufacturing exporting firms to grow at the intensive margin, and especially for overcoming the more challenging impediments of opening new markets or developing new export products.

ملخص

تقدم هذه الورقة تقييم للادعاء بأن القيمة البخسة لسعر الصرف الحقيقي تؤثر في كمية الصادرات (الهامش المكثف) واحتمال تصدير منتج معين إلى وجهة معينة (الهامش الواسع) من التجارة في الدول العربية وذلك باستغلال مجموعة البيانات الجديدة المتاحة لأربع دول (مصر، الأردن، الكويت واليمن). وجدنا أدلة قوية تشير إلى أن القيمة البخسة/معدل الاستهلاك لسعر الصرف الحقيقي يعزز الصادرات في كل من الهوامش المكثفة والواسعة النطاق. وعلاوة على ذلك، عندما يقوم الاستثمار الأجنبي المباشر بتوجيه الانفتاح المالي فانه يعزز آثار سعر الصرف الحقيقي، ولكنه يميل إلى مواجهته عندما يسيطر عليه أساسا تدفقات الاستثمارات الاجنبية غير المباشرة. في هذه الحالة سوف يكون هناك حاجة وخيمة لأعلى دعم على نطاق الاقتصاد من خلال عملة حقيقية مقومة بأقل من قيمتها لنمو الشركات المصنعة والمصدرة على الهامش المكثف، وخاصة للتغلب على العوائق الأكثر تحديا لفتح أسواق جديدة أو تطوير منتجات جديدة للتصدير