Consumption Smoothing and Shock Persistence: Optimal Simple Fiscal Rules for Commodity Exporters - Economic Research Forum (ERF)

Consumption Smoothing and Shock Persistence: Optimal Simple Fiscal Rules for Commodity Exporters

Arthur Mendes and Steven Pennings


Date:
March, 2018

NO.
1171

Length:
40 pages

Topic:
E3. Prices, Business Fluctuations, and Cycles
E6. Macroeconomic Policy, Macroeconomic Aspects of Public Finance, and General Outlook
E2. Consumption, Saving, Production, Investment, Labor Markets, and Informal Economy
O1. Economic Development

A common criticism of balanced budget fiscal rules is that they increase the consumption volatility of financially constrained households who are unable to smooth consumption. This paper evaluates the welfare consequences of simple fiscal rules in a model of a small commodity-exporting country with a share of financially constrained households, where fiscal policy takes the form of transfers. A main finding is that balanced budget rules for commodity revenues often outperform more sophisticated fiscal rules where commodity revenues are saved in a Sovereign Wealth Fund (SWF). Because commodity price shocks are typically highly persistent, the households’ current income is close to their permanent income, making balanced budget rules close to optimal. For commodities like oil, where price shocks are highly persistent, it is optimal to spend more than two-thirds of windfall revenues in times of high prices, and in some cases even spend the entire windfall. But for commodities where price shocks are less persistent, like bananas or sugar, the optimal rule involves spending less than half of above-average commodity revenues (with the rest saved in a SWF). It is also best to respond counter-cyclically to non-resource GDP shocks, because those shocks are less persistent (and also affect households’ other income). The government does not have the ability to perfectly smooth constrained households’ consumption without adversely affecting unconstrained households.

ملخص

تضم الانتقادات الشائعة التي توجه لقواعد الميزانية المتوازنة أنها تزيد من تقلبات استهلاك الأسر المعيشية التي تعاني من ضغوط مالية ولا تملك القدرة على تحقيق استهلاك سلس.  لذا تقوم هﺬﻩ اﻟﻮرﻗﺔ بعمل ﺘﻘﻴﻴﻢ لنتائج قواعد مالية بسيطة جدا ﻓﻲ ﻧﻤﻮذج ﺒﻠﺪ ﺻﻐﻴﺮ يصدر ﺴﻠﻊ أساسية وبه أﺳﺮ ﻤﻌﻴﺸﻴﺔ تعاني من ضغوط مالية، وﺗتبنى فيه الدولة سياسة مالية تعتمد على اﻟﺘﺤﻮﻳﻼت. وتتمثل أهم النتائج التي خلصت إليها الورقة في أن قواعد الميزانية المتوازنة لإيرادات السلع غالباً ما تفوق في أدائها قواعد أخرى أكثر منها تقدما ويتم بمقتضاها إدخار إيرادات السلع في صندوق من صناديق الثروة السيادية.  ونظرا لأن صدمات أسعار السلع الأساسية عادة ما تكون ثابتة للغاية، فإن الدخل الحالي للأسر يقترب من دخلها الدائم، مما يجعل قواعد الميزانية المتوازنة قريبة من المستوى الأمثل. وبالنسبة لسلع مثل النفط، حيث تكون صدمات الأسعار مرتفعة جدا، من الأفضل أن يتم إنفاق أكثر من ثلثي الإيرادات غير المتوقعة في أوقات ارتفاع الأسعار، بل أنه في بعض الحالات يتم إنفاق كل الأرباح المفاجئة. ولكن بالنسبة للسلع التي تكون فيها صدمات الأسعار أقل استمرارا مثل الموز أو السكر، فإن القاعدة المثالية هي إنفاق أقل من نصف إيرادات السلع فوق المتوسط  (مع الاحتفاظ بالباقي في صناديق الثروة السيادية). ومن الأفضل أيضاً الاستجابة استجابة غير دورية لصدمات إجمالي الدخل القومي غير المتعلقة بالإيرادات، وذلك لأن هذه الصدمات تكون أقل استمرارا (كما أنها تؤثر على دخول الأسر المعيشية الأخرى). فلا تملك الحكومة القدرة على تحقيق الاستهلاك السلس الكامل للأسر المعيشية دون أن يكون لها أثر سلبي على الأسر غير الواقعة تحت ضغوط مالية

Authors

Arthur Mendes

Pontifical Catholic University of Rio de Janeiro


Authors

Steven Pennings

World Bank


Project

EVENTS

There are no Events PAST



Related Publications

Working Papers

Household Asset Inequality in Turkey: How Informative is the Survey of Income and Living Conditions?

Cem Baslevent

Using micro data from the Survey of Income and Living Conditions conducted by TurkStat, we ... read more


Working Papers

Sovereign Wealth Funds, Cross-Border Investment Bias and Institutions: The Case of Arab Countries

Ibrahim Elbadawi, Raimundo Soto and Chahir Zaki

SWF surpassed US$ 5.5 trillion in assets in 2014, growing nine-fold since 2002. Typically, SWFs ... read more


Working Papers

Optimal Asset Allocation and Consumption Rules for Commodity-Based Sovereign Wealth Funds

Khouzeima Moutanabbir and Diaa Noureldin

This paper studies the optimal asset allocation for a sovereign wealth fund (SWF) subject to ... read more