Working Papers

Monetary Transmission Mechanisms in Morocco and Tunisia

No.

460

Publisher

Economic Research Forum (ERF)

Date

January, 2009

Topic

E. Macroeconomics and Monetary Economics

Abstract Understanding the transmission mechanism of monetary policy, especially the time lag involved between a policy change and its impact on inflation and output, constitutes a prerequisite to the implementation of any sound monetary strategy. The uncertainties that might surround the transmission mechanisms weaken the effectiveness of the monetary policy. Despite its strategic importance, this issue has received very little interest in MENA countries in general and in Morocco and Tunisia in particular. This paper seeks to analyze, identify and compare the monetary transmission mechanisms through which the monetary policy shocks propagate in Morocco and Tunisia. The channels that have been considered in this study are the following: the exchange rate channel, the assets price channel, the traditional monetary channel, and the lending channel. The main empirical results of this paper are the following. First, neither the exchange rate channel nor the asset price channel is operative. Second, the lending channel is operative in Tunisia. More specifically, our results indicate that the lending channel is dominant in the sense that it is stronger than the traditional interest channel. Third, the lending channel is also operative in Morocco, but its effects are less pronounced than in Tunisia. Arabic Abstract:
يعد فهم آلية التحويل للسياسة النقدية، لا سيما السماح بمرور فترة زمنية بين إجراء تغيير السياسة وتقييم أثرها على التضخم والإنتاج، ضرورة لتنفيذ أي استراتيجية نقدية سليمة؛ حيث تضعف الشكوك التي قد تحوط آليات التحويل من فعالية السياسة النقدية. وعلى الرغم من الأهمية الاستراتيجية لهذا الموضوع فإنه لا يحظى إلا بأقل اهتمام من جانب دول منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا، لا سيما المغرب وتونس. وتسعى هذه الورقة إلى تناول آليات التحويل النقدي بالتحليل والتحديد والمقارنة والتي من خلالها تنتشر هزات السياسة النقدية في المغرب وتونس. وقد عالجت هذه الدراسة بعض القنوات هي: سعر الصرف و سعر الأصول والسياسة النقدية التقليدية والإقراض. كما خلصت من خلال نتائجها الخبروية إلى ما يلي: أولا، يفتقر سعر الصرف وسعر الأصول إلى الفاعلية. ثانيا: تتمتع قناة الإقراض بالفاعلية في تونس. وبصورة أكثر تحديدا، تشير النتائج إلى أن قناة الإقراض لها السيادة أي أنها أشد تأثيرا من قناة الفائدة التقليدية. ثالثا، قناة الإقراض فعالة في المغرب، ولكن آثارها أقل وضوحا منها في تونس.
Monetary Transmission Mechanisms in Morocco and Tunisia

Authors

Adel Boughrara

Full professor of econometrics at the University...