Do Oil Prices Affect Kuwait Sectoral Stock Prices? Non-Linear Cointegration Evidence

This paper tests the asymmetric long-run dynamics between oil price changes and Kuwait stock prices at the sectoral level. Our daily data on Brent and West Texas Intermediate (WTI) nominal spot crude oil prices spans from January 3, 2000 to December 9, 2015 for some sectors, and from May 14, 2012 to December 9, 2015 for others. We used a nonlinear cointegration methodology in which the nonlinear autoregressive distributed lags is utilized to allow for estimating asymmetric long- and short-run coefficients in a cointegration framework. The findings show asymmetric long-run effects between oil prices and some Kuwait sectoral stock prices. As for the short run, the findings show an asymmetric effect in case of WTI price measure, but symmetric effect in case of Brent price measure. The paper shows that using nonlinear models contributes to better understanding the long-run relationships, hence serving more in policy-making. Finally, the causality tests show that there is bidirectional causality between the Brent positive oil price shock and the stock prices of the following sectors: Banking, Consumer Goods, Consumer Services, Industrials and Real Estate. On the other hand, they show a unidirectional causality running from the Brent negative oil price shock to the stock prices of the Banking, Consumer Goods, Consumer Services, Industrials and Real Estate sectors. As for the WTI price measure, we find bidirectional causality between the WTI positive oil price shock and the stock prices of the Consumer Services and Industrials sectors, and unidirectional causality from the WTI negative oil price shock to the stock prices of the Consumer Services and Industrials sectors.

ملخص

تهدف هذه الورقة إلى اختبار الديناميات غير المتناظرة طويلة المدى بين تغيرات أسعار النفط وأسعار الأسهم في الكويت على المستوى القطاعي. بياناتنا اليومية على أسعار النفط الخام الاسمي من خام برنت وغرب تكساس (خام غرب تكساس الوسيط) تمتد من 3 يناير 2000 إلى 9 ديسمبر 2015 لبعض القطاعات، ومن 14 مايو 2012 إلى 9 ديسمبر 2015 للآخرين. استخدمنا منهجية التكامل المشترك غير الخطية التي يتم فيها استخدام التخلفات الموزعة خارج الانحدار الذاتي غير الخطية للسماح بتقدير المعاملات غير المتناظرة والقصيرة المدى في إطار التكامل المشترك. وتظهر النتائج تأثيرات غير متناظرة على المدى البعيد بين أسعار النفط وبعض أسعار الأسهم القطاعية في الكويت. أما على المدى القصير، فإن النتائج تظهر تأثير غير متماثل في حالة قياس سعر خام غرب تكساس الوسيط، ولكن تأثير متماثل في حالة قياس سعر خام برنت. وتظهر الورقة أن استخدام النماذج غير الخطية يسهم في فهم أفضل للعلاقات على المدى الطويل، وبالتالي تقديم المزيد في صنع السياسات. وأخيرا، تظهر اختبارات السببية أن هناك علاقة سببية ثنائية الاتجاه بين صدمة برنت الإيجابية في أسعار النفط وأسعار الأسهم في القطاعات التالية: الخدمات المصرفية والسلع الاستهلاكية والخدمات الاستهلاكية والصناعات والعقارات. من ناحية أخرى، فإنها تظهر علاقة سببية أحادية الاتجاه من صدمة برنت السلبية لأسعار النفط إلى أسعار الأسهم في قطاعات البنوك والسلع الاستهلاكية والخدمات الاستهلاكية والصناعات والعقارات. أما بالنسبة لأسعار خام غرب تكساس الوسيط، نجد السببية ثنائية الاتجاه بين صدمة أسعار النفط الإيجابية لنفط غرب تكساس الوسيط وأسعار أسهم قطاعي الخدمات الاستهلاكية والصناعات، والسببية أحادية الاتجاه من صدمة أسعار خام غرب تكساس الوسيط السلبية لأسعار أسهم الخدمات الاستهلاكية والصناعات القطاعات