Working Papers

On Capital Flows and Macroeconomic Performance: Evidence Before and After the Financial Crisis in Turkey

No.

661

Publisher

Economic Research Forum (ERF)

Date

December, 2011

Topic

G. Financial Economics

Abstract The paper sheds light on the Turkish experience of capital account liberalization and its effect on key macroeconomic variables, using quarterly data in a multivariate autoregressive vector (VAR) model. We also take into consideration the crisis breakpoint in 2001 and estimate the effect of shocks attributed to capital flows, using quarterly data during the sub-periods 1989:01–2001:01 and 2001:02–2009:03. The findings indicate that capital flows have varying effects on the Turkish economy before and after the crisis in 2001 and the evidence supports significant effects of freeing financial flows on macroeconomic performance, especially during the post-crisis period (2001:02–2009:03). Specifically, this latter period exhibited less money growth and inflationary pressures, reflecting better management of public finances, which helped to stem the appreciation of the real exchange rate and preserve export competitiveness. Finally, there is significant evidence of sterilization policy that has aimed to curtail the effects of capital inflows on the exchange rate and domestic liquidity. Arabic Abstract:
تلقي هذه الورقة الضوء على تجربة تركيا لتحرير حساب رأس المال وأثره على المتغيرات الاقتصادية الكلية الرئيسية، وذلك باستخدام بيانات فصلية في نموذج متعدد المتغيرات و ناقل ذاتي الإنحدار (VAR). نأخذ أيضا في الاعتبار النقطة الفيصلية للأزمة في عام 2001 ، ونقدر تأثير الصدمات العائدة إلى تدفقات رأس المال، وذلك باستخدام البيانات ربع السنوية خلال الفترات الفرعية 1989:01-2001:01 و2001:02-2009:03. وتشير النتائج إلى أن تدفقات رأس المال لها آثار متباينة على الاقتصاد التركي قبل وبعد الأزمة في عام 2001 و تدعم الأدلة آثار كبيرة لتحرير التدفقات المالية على أداء الاقتصاد الكلي، خصوصا خلال فترة ما بعد الأزمة (2001:02-2009:03). و على وجه التحديد، أظهرت هذه الفترة الأخيرة نمو نقدي وضغوط تضخمية أقل ، مما يعكس تحسن إدارة المالية العامة ، الأمر الذي يساعد في وقف ارتفاع سعر الصرف الحقيقي والحفاظ على القدرة التنافسية للصادرات.و أخيرا ، هناك أدلة هامة على سياسة التعقيم التي تهدف إلى وقف آثار تدفقات رأس المال على سعر الصرف والسيولة المحلية.
On Capital Flows and Macroeconomic Performance: Evidence Before and After the Financial Crisis in Turkey

Research Fellows

Mohamed Trabelsi

Senior Economist, International Monetary Fund Middle East...

On Capital Flows and Macroeconomic Performance: Evidence Before and After the Financial Crisis in Turkey

Research Fellows

Magda Kandil

Chief Economist and Director of Research, Central...