To Bank or Not to Bank: The Determination of Cash Holdings and Lines of Credit

This paper investigates two liquidity choices of listed Jordanian firms: internal represented by cash holdings and external represented by lines of credit. We document a significant substitution effect of lines of credit on cash holdings and show that this effect strengthens with banking relationships. In addition, we show that lines of credit are not viable liquidity substitute of cash for all firms. Firms with characteristics linked to high costs of external financing are significantly less likely to have access to lines of credit. Also, Ownership of the largest owner-controller exerts a significant negative impact on the probability of obtaining a line of credit. Finally, using a simultaneous equation framework to estimate the joint determination of cash holdings and lines of credit we find a significant impact of ownership of the largest owner-controller on cash holdings. This finding suggests that firms with large owner-controller pursue a liquidity policy of high cash holdings and no lines of credit.

ملخص

تبحث هذه الورقة خيارين للسيولة النقدية للشركات الأردنية المدرجة: السيولة الداخلية ممثلة بالموجودات النقدية والخارجية ممثلة بخطوط الائتمان. نحن توثق تأثير إحلال كبير من خطوط الائتمان على الحيازات النقدية ويتبين أن هذا التأثير يعزز العلاقات المصرفية. وبالإضافة إلى ذلك، نبين أن خطوط الائتمان ليست ببديل جيد للنقد لجميع الشركات. أما الشركات ذات الخصائص المرتبطة بالتكاليف المرتفعة للتمويل الخارجي فهي أقل احتمالا للحصول على خطوط ائتمان. كما أن ملكية أكبر مالك - المراقب المالي لها تأثير سلبي كبير على احتمال الحصول على خط ائتمان. وأخيرا، وباستخدام إطار معادلة متزامن لتقدير التصميم المشترك للموجودات النقدية وخطوط الائتمان، نجد أن هناك تأثيرا كبيرا على ملكية أكبر مالك للمراقبة على الحيازات النقدية. وتشير هذه النتيجة إلى أن الشركات التي تتمتع بمراقب مالي كبير تتبع سياسة السيولة الخاصة بالموجودات النقدية العالية ولا توجد خطوط ائتمان